Les liens du matin (23)

* « Fundamentalists versus Realists » – Paul Romer

* « Tarp and the Ruin of Pompeii : an analogy » – Christopher Carroll

* « How did it all happen ? » – Megan McArdle

* « What caused the financial crisis ? » – Tyler Cowen

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2 Commentaires

Classé dans Liens

2 réponses à “Les liens du matin (23)

  1. Gu Si Fang

    Tyler Cowen répond :

    1. Collective stupidity: […] I’ll also put « model error » under this heading. The relevant stupidity concerned both the fate of home prices and the degree of acceptable leverage.

    Cela rejoint une question que je me pose en ce moment : Minsky avait-il raison? Sinon, pourquoi le prix des actifs immobiliers n’a-t-il pas « convergé » vers un niveau « stable »?

    Intuitivement, je dirais :
    – Minsky avait tort, les marchés d’actifs fluctuent mais n’engendrent pas des bulles sans intervention monétaire
    – en période d’inflation, la spéculation est une activité rationnelle pour les banquiers comme pour les prêteurs, donc on ne peut pas parler de « stupidité collective »
    – néanmoins, on ne peut pas aller jusqu’aux anticipations rationnelles, car pour annuler les effets de la politique monétaire, il faudrait déjà que les agents économiques soient capables de les calculer, or même la Fed ne le peut pas CQFD

    On peut donc se trouver dans la situation suivante :
    – la banque centrale mène une politique monétaire expansionnistes
    – pas mal de gens le savent, mais ne peuvent pas pour autant hedger contre les décision futures de la banque centrale
    – ils spéculent donc comme tout le monde, et engendrent une bulle

    Reste une question : pourquoi les bulles explosent-elles? Là on entend souvent une explication stupide : à cause d’un changement de psychologie dans les marchés. Dans Irrational Exuberance, Shiller va jusqu’à expliquer que dans les jours qui ont précédé le krach de 1929 il n’y a eu aucune nouvelle significative sur le plan économique. Faisons un petit reductio ad absurdum : sans changement dans la psychologie des marchés, la bulle pourrait donc continuer? Le DJ atteindrait 100000, le rendement des actions serait de 0,1% et – tant que la psychologie des acteurs ne change pas – tout irait bien? Hummm…

  2. Savoir pourquoi n’est pas aussi urgent que comment se sortir du gouffre d’une récession quasi-mondiale avec faillites et accroissement du chômage. J’apprécie le flegme de certains économistes qui parlent théorie keynésienne mais je m’en fous. Nous devons revenir vite sur terre pour les secours et la sortie du gouffre ou nous sommes tombés.

    Chute sans précédent des marchés actions : sur quoi faut-il investir ? 7 octobre

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